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【知識(shí)要點(diǎn)】
財(cái)務(wù)困境成本、代理成本、權(quán)衡理論、優(yōu)序融資理論
【精講】
1）財(cái)務(wù)困境模型（權(quán)衡理論）
而權(quán)衡理論是從企業(yè)會(huì)面臨財(cái)務(wù)困境出發(fā)，當(dāng)企業(yè)杠桿較高時(shí)，企業(yè)會(huì)面臨財(cái)務(wù)困境（財(cái)務(wù)困境的意思是企業(yè)面臨的需要償還的利息高，因此如果在當(dāng)期企業(yè)無(wú)法掙到足夠多的錢(qián)，還不上利息就會(huì)面臨破產(chǎn)）所以企業(yè)經(jīng)過(guò)權(quán)衡以后，得出在一定程度內(nèi)負(fù)債可以達(dá)到最優(yōu)效果的結(jié)論。
2）優(yōu)序融資理論(又稱啄食順序理論)
以信息不對(duì)稱理論為基礎(chǔ)，并考慮交易成本的存在。認(rèn)為,公司為新項(xiàng)目融資時(shí)，將優(yōu)先考慮使用內(nèi)部的盈余，其次采用債券融資，再次是股債混合資本工具，最后才考慮股權(quán)融資。
原理：信息不對(duì)稱，其實(shí)很好理解，如果要你借錢(qián)給你的親弟弟和完全不認(rèn)識(shí)的人，你肯定更加了解你弟弟會(huì)用這筆錢(qián)做什么，收更低的利率，對(duì)這個(gè)陌生人肯定會(huì)要價(jià)更高，換過(guò)來(lái)說(shuō)，這個(gè)陌生人如果自己有錢(qián)，他知道你會(huì)對(duì)他要價(jià)更高，當(dāng)然選擇先用自己的錢(qián)了，這就是優(yōu)序理論中的融資順序。
3）代理成本：
代理成本理論是經(jīng)過(guò)研究代理成本與資本結(jié)構(gòu)的關(guān)系而形成的。這種理論通過(guò)分析指出，公司債務(wù)的違約成本是財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)的增函數(shù)；隨著公司債務(wù)資本的增加，債權(quán)人的監(jiān)督成本隨著提升，債權(quán)人會(huì)要求更高的利率。這種代理成本最終要由股東承擔(dān)，公司資本結(jié)構(gòu)中債務(wù)比率過(guò)高會(huì)導(dǎo)致股東價(jià)值的降低。根據(jù)代理成本理論，債務(wù)資本適度的資本結(jié)構(gòu)會(huì)增加股東的價(jià)值。
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